保利地產對2019年業績快報的點評:業績超預期 主動去杠桿

2020-01-09 15:52:22 來源:
中性

  原標題:保利地產600048)對2019年業績快報的點評:業績超預期,主動去杠桿 來源:

  本報告導讀:

  公司發布2019年業績快報,全年實現歸母凈利潤265.7億元,同比+41%,增長幅度超市場預期。

  投資要點:

  2019年業績持續超預期,考慮到公司結算均價仍然較低,預計業績持續將保持快速增長。維持增持評級,上調2019-2021年EPS分別為2.23/2.62/2.93元(原2.15/2.58/2.91元),上調目標價至18.62元,現價對應2019年PE為7.0倍。

  公司歸母凈利潤大幅增長,增速遠超營業收入對應的+21.1%(合計2355億元),對應凈利潤率從9.7%提升到11.3%。從結算均價來看,公司2018年僅1.2萬元/平方米,而公司自2014年以來銷售均保持在1.2萬元/平方米以上,且到2019年全年達到1.5萬元/平方米,也即通過漲價,公司結算收入還將出現高速增長。

  結算提速,業績將持續快速增長。從結算面積來看,公司2018年為1519萬方,略低于2016年1599萬方的銷售規模。綜合結算均價和結算面積,我們認為公司平均結算周期為2.5年。那么考慮2017年下半年以來公司銷售增速復合增長率為+24%,公司未來2.5年也將維持較快收入增長。

  全年投資強度連續2年快速下降,財務穩健性優先,主動去土地庫存。公司于2017年達到投資強度頂峰,此后連續兩年下降,考慮到公司銷售均價為1.5萬元/平方米,而新增土地樓面價為0.6萬元,隱含地貨比(房價/樓面價)為2.5,那么2019年潛在新增貨值/銷售金額僅為0.85(對應2017和2018年分別為2.2和1.1),反映公司仍處于去土地庫存狀態?紤]到公司融資能力較強,當前去土地庫存屬于主動行為,而非被動行為。

  保利地產對2019年業績快報的點評:業績超預期,主動去杠桿

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責任編輯:yjj

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小牛診股診斷日期:2020-01-31
保利地產
擊敗了74%的股票
短期趨勢該股處于空頭行情中,可能有短期反彈。
中期趨勢回落整理中且下跌有加速趨勢。
長期趨勢迄今為止,共477家主力機構,持倉量總計10.74億股,占流通A股9.00%
綜合診斷:近期的平均成本為15.45元,股價在成本下方運行。多頭行情中,目前處于回落整理階段且下跌有加速趨勢。該股資金方面呈流出狀態,投資者請謹慎投資。該公司運營狀況良好,多數機構認為該股長期投資價值較高。